El S&P 500 crece, la UE toma represalias por el Brexit y G4S y GW no parecen llegar a un acuerdo.

20/05/2021 

Neil Wilson

Lo que todos los accionistas del supermercado Ocado se preguntan es si la alianza de M&S funcionará. La respuesta hasta ahora, apenas un par de semanas después de la asociación, parece ser positiva. La demanda a plazos es fuerte y la gerencia dice que agregar productos de M&S ha aumentado la cesta promedio en alrededor de 5 artículos. Sin embargo, deberíamos cuestionarnos si la novedad de conseguir Percy Pigs en tu tienda online perdurará.

Los ingresos minoristas, antes de M&S, se aceleraron del +27% en el primer semestre al +52% en el tercer trimestre a medida que el cambio a la alimentación en línea continua a buen ritmo, con un aumento de casi un 10% en el número de pedidos semanales.

Las ventas de comestibles en el Reino Unido aumentaron un 10,8% en las 12 semanas hasta el 6 de septiembre, según Kantar, lo que indica que Ocado está superando significativamente.

Las acciones de Ocado subieron más del 6%, mientras que M&S subieron más del 5% a 110 peniques.

Por supuesto, las acciones de Ocado no cotizan en múltiplos tan elevados porque dirige un exitoso negocio de comestibles en el Reino Unido, sino en los flujos de ingresos recurrentes esperados de socios internacionales. Estos han tardado en materializarse y no hubo más comunicación en la actualización de hoy.

Las ganancias de los socios internacionales siguen apareciendo lentamente y en julio la gerencia advirtió que el EBITDA de International Solutions disminuiría debido a la «inversión continua en la mejora de la plataforma y la construcción del negocio, y al aumento de los costos de soporte con el lanzamiento de los sitios iniciales de CFC».

A pesar de este salto en los ingresos minoristas, la gerencia solo puede prometer un EBITDA anual de 40 millones de libras esterlinas. El problema para Ocado es que lleva mucho tiempo obtener un retorno de la construcción de costosos centros logísticos, mientras que Marks descubrirá que es muy difícil traducir las ventas de comestibles en línea en ganancias.

En esos números de Kantar, vale la pena señalar que el crecimiento en las ventas de los supermercados se desaceleró en agosto debido al programa Eat Out to Help Out, con ventas por debajo de £155 millones en comparación con el período de julio. Las acciones de Tesco subieron, mientras que las de Sainsbury’s y Morrison cayeron.

REINO UNIDO: DESEMPLEO, BREXIT Y DIVISAS

El desempleo en el Reino Unido aumentó hasta el 4,1%, en una clara señal de que el mercado laboral se encuentra bajo una presión cada vez mayor. Según el ONS, el número de empleados en el Reino Unido en nóminas se redujo alrededor de 695.000 en comparación con marzo de 2020. El recuento de reclamantes aumentó a 2,7 millones, lo que representa un aumento del 120% desde los niveles de marzo. Más de 5 millones de personas permanecieron en licencia en julio. ¿Cuántos volverán?

El proyecto de ley de mercado interno de Boris superó su primer obstáculo en la Cámara de los Comunes, pero 30 parlamentarios conservadores se abstuvieron, con la esperanza de suavizarlo.

La UE tomó represalias retrasando su decisión de permitir que la ciudad continúe liquidando miles de millones de euros todos los días en derivados. Londres domina el mercado, pero tanto a París como a Frankfurt les gustaría una porción más grande; por supuesto, no se puede sacar de Londres con mucha facilidad, por lo que esto se parece más a la Comisión Europea mostrando sus músculos.

El GBPUSD se mantuvo estable en el medio de su rango alrededor de 1.2860, habiendo alcanzado un máximo en 1.2920 en las operaciones de la tarde de ayer. Se puede encontrar soporte en los mínimos recientes alrededor de la EMA de 200 días en 1.2750.

Las acciones europeas flaquearon un poco después de abrir en verde, indicativo realmente de todo el verano. El Euro Stoxx 50 muestra claramente cómo los blue chips europeos se han desviado desde junio.

(Gráfico a través de la plataforma WebTrader de Markets.com)

LAS ACCIONES DE ESTADOS UNIDOS SUBEN MIENTRAS QUE G4S Y GW NO PARECEN TENER ACUERDO

Las acciones estadounidenses subieron ayer, con el S&P 500 subiendo un 1,27% y todos los sectores en verde. El Nasdaq subió casi un 2%. Las acciones de Tesla se dispararon un 12%, mientras que Nikola subió un 11% antes de caer un 8% en las operaciones fuera de horario. Nikola respondió a la nota de investigación de Hindenburg, pero me pareció una defensa bastante débil, ya que los propios videos promocionales de la empresa en YouTube sirvieron como «evidencia».

En otros lugares, las acciones de G4S fueron un poco más débiles esta mañana, pero mantuvieron en gran medida las ganancias de ayer después del enfoque no solicitado de Garda World. Una extensa declaración esta mañana rechaza la oferta en términos inequívocos, con la gerencia diciendo que la oferta «altamente oportunista» subvalora significativamente el negocio.

A continuación, describen un caso financiero detallado de por qué no deberían comprarse. Si bien la oferta de 190 peniques representa una prima del 31% frente a los 145 peniques inalterados a los que se negociaba la acción antes de que se conociera la noticia, esto solo recupera realmente la depreciación relacionada con la pandemia y G4S probablemente tenga razón al exigir mucho más por negocios sólidos que generen alrededor de £7 mil millones en ventas anuales.

Siempre es interesante ver cómo el desapalancamiento de una empresa (G4S redujo la deuda neta a EBITDA de 3.27x en 2015 a 2.58x en la actualidad) lo hace más atractivo para una compra apalancada, en la que GW es un especialista.

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