DeepSeek: ¿El traje nuevo del emperador?
“Solo cuando baja la marea descubres quién estaba nadando desnudo.” – Warren Buffet.
Bueno, ayer la marea bajó de verdad.
Wall Street quedó sacudido por DeepSeek, una firma china de inteligencia artificial capaz de desarrollar modelos de lenguaje a una fracción del coste de Google o OpenAI.
El S&P 500 cayó un 1,5 %, el Nasdaq 100 retrocedió un 3 %, y el Russell 2000 perdió un 1%. Las pérdidas en los futuros fueron mayores, pero los compradores aparecieron mientras el mercado digería y descontaba una cantidad enorme de ruido alrededor del modelo.
Trump calificó a DeepSeek como un «llamado de atención» para la industria estadounidense. Sam Altman de OpenAI prometió “mejores modelos”. Ray Dalio dijo que el boom de la IA se parece mucho a la burbuja de las puntocom. Nvidia describió el modelo R1 de DeepSeek como un «avance excelente en IA», pero destacó que aún requiere “un número significativo de GPUs de NVIDIA”.
¿Cuáles son las lecciones? Aquí hay algunas ideas:
DeepSeek parece haber cambiado las reglas del juego: ya no se necesitan enormes gastos de capital.
La caída del 17 % en el valor de Nvidia, equivalente a 589.000 millones de dólares, es la mayor pérdida de capitalización de mercado en un solo día de la historia. No es algo menor cuando consideramos las exposiciones y el margen de deuda, aunque los analistas en general opinan que el movimiento fue exagerado y lo ven como una “oportunidad de compra”. Es probable que haya un rebote.
Sin embargo, la concentración del mercado estadounidense ha quedado expuesta por una dependencia excesiva en unas pocas acciones (¿una sola?). Esta fue la lista de las acciones más activas ayer.
Nvidia siempre iba a parecer sobrevalorada en algún momento, la pregunta era cuándo… el anuncio de Stargate parecía el momento perfecto para un desplome total. El mercado siempre encuentra formas de infligir “el máximo dolor”.
Entramos ahora en una fase de la IA que estará marcada no por quién puede gastar más, sino por quién puede hacerlo de forma más barata. Este cambio dinámico es esencial para el éxito a largo plazo de la IA, evitando gastos innecesarios y malas asignaciones de recursos.
Si la IA es realmente «barata» en lugar de «prohibitivamente cara», habrá más ganadores que perdedores. Todo gira en torno a la asignación y cómo manejar esta rotación. Hubo más acciones al alza que a la baja en la NYSE, aunque en el Nasdaq, más centrado en tecnología, fue al contrario.
Las implicaciones energéticas podrían ser incluso más significativas. La empresa energética relacionada con la IA Constellation Energy (CEG) cayó un 20 %, más que Nvidia (-14 %). Vistra perdió casi un 30 %, mientras que Talen Energy y GE Vernova retrocedieron más del 20 %.
Las acciones de computación cuántica también se vieron afectadas, aunque esto podría estar relacionado con su carácter especulativo en lugar de una correlación directa (la computación cuántica se considera complementaria a la IA).
Por último, y quizás lo más importante… tal vez todo esto sea una tontería. «Parece categóricamente falso que ‘China haya duplicado OpenAI por 5 millones de dólares’, y no creemos que merezca más discusión”, dijeron analistas de Bernstein.
Aun así, los rumores de una guerra de precios y competencia en un mundo lleno de gastos irracionales son suficientes para justificar múltiplos más bajos por ahora.
En otros lugares, el FTSE 100 logró mantenerse tranquilo durante la sesión del lunes y cerró plano. Las acciones asiáticas, en su mayoría, continuaron con las caídas iniciadas el lunes, lideradas por los fabricantes de chips japoneses. Fráncfort y Londres abrieron al alza, mientras que París se mostró algo más débil. Por ahora, la «contaminación» del sector tecnológico aún no está ocurriendo.
El secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, dijo que está presionando para implementar aranceles universales del 2,5% que aumenten esa misma cantidad cada mes hasta un máximo del 20%. Trump dijo que quiere aranceles mucho más altos que el 2,5 %. El dólar volvió a fortalecerse tras una breve caída inicial provocada por el descenso de los rendimientos debido a DeepSeek.
