Los memes sobre el rearme alemán nunca fallan… Así que, ¿quieres que Alemania se rearme y cruce Polonia para frenar a los rusos? Vale, entendido.
Siempre digo que la geopolítica nunca cambia. Claro, los jugadores son distintos cada cuatro años, pero los equipos siguen siendo los mismos, los 22 jugadores y las líneas de banda siempre están en el mismo sitio. Siempre sabes quiénes son tus oponentes y, en general, cómo van a jugar el partido. La paranoia rusa sobre su integridad territorial alimentando incursiones, el aislacionismo estadounidense, la disposición británica a enviar tropas a cualquier parte… nada cambia demasiado. Lee The Sleepwalkers de Chris Clark: podrías encajar a la UE y a la OTAN como los imperios en decadencia de los Habsburgo y los otomanos.
Y, naturalmente, a los líderes franceses les encanta jugar a ser Napoleón. Macron está hablando de compartir el disuasivo nuclear de Francia, que es genuinamente independiente de Washington. Dijo que: “en respuesta a la histórica petición del futuro canciller alemán, he decidido abrir el debate estratégico sobre la protección de nuestros aliados continentales europeos a través de nuestra [disuasión nuclear]”. Los líderes de la UE se reunirán hoy en Bruselas para un consejo especial sobre defensa.
Pero la magnitud y el ritmo del cambio no pueden subestimarse. Hace un par de semanas hablábamos de 200.000 millones de euros en gasto adicional y ahora estamos más cerca de 1 billón. Obviamente, el desafío es cómo maneja todo esto el BCE. Hoy, el banco central recortará las tasas en 25 puntos básicos hasta el 2,50%, sumando un total de 150 puntos básicos de recortes hasta ahora. La inflación ha bajado y se espera que las previsiones muestren un menor crecimiento a corto plazo y una inflación estable. Dado lo sucedido en las últimas dos semanas, la perspectiva ha cambiado claramente, pero el BCE no reaccionará demasiado rápido. Se esperaba que los aranceles impulsaran recortes más profundos, pero apuesto a que ni siquiera ellos contaban con la magnitud de esta expansión fiscal. El riesgo, por supuesto, es que los rendimientos suban junto con la inflación y obliguen al BCE a endurecer su política nuevamente. Desde diciembre, el BCE ha dicho que ya no busca una política suficientemente restrictiva, por lo que el debate es qué se considera neutral. Añade los aranceles y un aflojamiento masivo en el frente fiscal, y el debate se vuelve mucho más complicado.
Tres años, o tal vez once años tarde, pero Europa finalmente está adoptando una postura económica de guerra colectiva. Creo que han pasado unos dos años desde aquel discurso de Lagarde al que siempre me refiero, en el que decía: “Es una señal de que estamos a punto de entrar en una guerra económica (y tal vez real) prolongada, y requerirá la movilización del Estado y de la gente. Los bancos centrales del mundo desarrollado (Fed, BCE, BoE, BoC, RBA) actuarán juntos para orquestar el gasto fiscal y suprimir los rendimientos”. Está llegando.
Así que, al parecer, Alemania va a liberar una cantidad monumental de dinero para armas, y el mercado ha reaccionado: el rendimiento del bund alemán subió 30 puntos básicos en un solo día, su mayor salto desde 1997, y ha subido casi 50 puntos desde el lunes mientras sigue al alza esta mañana. Como resultado, el euro sigue rompiendo niveles y esta mañana el EUR/USD supera 1,08, su nivel más alto desde principios de noviembre. Los rendimientos globales de los bonos están aumentando debido al movimiento iniciado en Europa, con el bono japonés a 10 años alcanzando su nivel más alto en 16 años y el bono británico a 10 años superando el 4,7%, cerca de los niveles vistos por última vez durante la crisis financiera global. Mientras tanto, todo el caos de Trump está golpeando al dólar en todos los frentes, llevando al GBP/USD a 1,29 esta mañana.
Donald Trump eximirá a los «Big Three» de Detroit de los aranceles del 25% sobre Canadá y México durante un mes tras la presión recibida.
Las acciones asiáticas repuntaron, lideradas por un avance del 3,2% en Hong Kong después de que Wall Street subiera ante la esperanza de que Trump estuviera dispuesto a negociar sobre los aranceles. El Dow subió 485 puntos y el S&P 500 avanzó más del 1%, mientras que el tecnológico Nasdaq escaló casi un 1,5% el miércoles.
Las bolsas europeas cotizan en general al alza esta mañana, excepto el FTSE 100, que está ligeramente más débil en la apertura. El DAX subió un 3,4% el martes, marcando su mejor día desde noviembre de 2022, gracias a los planes de gasto del gobierno alemán. Las acciones de Air France y Lufthansa se dispararon tras sus resultados anuales. En Alemania, las acciones de DHL Group subieron tras anunciar un plan de reducción de costes.
